Цены на сырье: это только начало
Рекордный взлет цен на сырье еще очень далек от завершения. JPMorgan Chase & Co предсказывает их подъем на 40%, а знаменитый своими прогнозами инвестор Джереми Грэнтэм пишет, что это только начало.
Исторический рост
Такого мощного подъема рынка сырья, как в начале этого года, мир не видел давно. По оценке аналитиков BofA, даже 1970-е не могут конкурировать с I кварталом 2022-го — это было лучшее начало года для commodities с первой зимы I Мировой войны. В марте на фоне ситуации на Украине и антироссийских санкций цена нефти вплотную подходила к пикам 2008-го; били рекорды и фьючерсы на другие товары. Но это было только продолжением серьезнейшего прошлогоднего и позапрошлогоднего роста.
Мир столкнется с дефицитом природного газа, который будет длится долгие годы
К концу марта цены заметно скорректировались, и все равно сырьевой индекс Thomson Reuters/Jefferies CRB (19 товаров) вырос за квартал на 27,03%, а за год — на 62,98%. Bloomberg Commodity Spot Index (23 товара) прибавил 24,49% и 45,78% соответственно. С нижней же точки марта 2020 года он взлетел к 7 апреля 2022 года в 2,36 раза.
И как отметил в четверг JPMorgan Chase & Co, это еще далеко не все. Сырьевые товары могут вырасти еще сильнее, окончательно побив все рекорды, если инвесторы увеличат свои вложения в них во время роста инфляции. Bloomberg цитирует стратега Николаоса Панигирцоглу, считающего, что хотя инвестиции в сырьевые товары уже превышают средние исторические значения, они все еще не чрезмерно велики.
Ребалансировка нефтяного рынка. Смогут ли страны Запада сдержать рост цен
Сейчас доля фьючерсов на сырье (за исключением золота), как следует из расчетов JPMorgan Chase & Co, результаты которых приведены в последнем докладе его стратегов, составляет менее 0,8% от мировых активов небанковских инвесторов в акциях, облигациях и кэше. В то же время в 2008 году она приближалась к 1%.
«В нынешних условиях, когда потребность в хеджировании инфляции более высока, вполне возможно, что долгосрочное распределение сырьевых товаров в конечном итоге станет выше 1% от общих финансовых активов мира, превысив предыдущие максимумы», — написали стратеги JPMorgan. При прочих равных это будет означать еще 30-40% роста цен на сырьевые товары от текущих уровней, считают они.
Нарастающий дефицит
Одновременно с этим на сайте GMO (Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co), основанной легендарным инвестором Джереми Грэнтэмом, была опубликована его статья о грядущем мировом дефиците ресурсов. Грэнтэм известен своими предсказаниями кризисов (взрыва «пузырей» в Японии конца 1980-х, доткомов в 1990-х и ипотечного в 2000-х), но сейчас он пишет о глобальной проблеме.
Миру грозит дефицит товаров и сырья
«Любой, кто верит в то, что экспоненциальный рост может продолжаться вечно в конечном мире — либо сумасшедший, либо экономист», — цитирует он одного из создателей общей теории систем Кеннета Боулдинга.
Простой факт, который часто игнорируется, заключается в том, что предложение всех ключевых товаров, необходимых современной экономике, ограничено, отмечает Грэнтэм, а самые дешевые и лучшие уходят в первую очередь. В земной коре по-прежнему много нефти, но лучшие ресурсы исчезли: там, где когда-то были обычным явлением ее фонтаны, теперь мы изобретательно пытаем твердую породу (сланец) или бурим на много миль ниже морского дна. Железа и алюминия достаточно, чтобы обеспечить цивилизацию на тысячелетия вперед. Но многие важнейшие промышленные металлы крайне дефицитны, а лучшие залежи уже израсходованы.
Между тем, население развивающихся стран по-прежнему быстро растет, и они захотят подражать Китаю. Каждый хочет быть богаче, а богатство исторически означало многократное увеличение ресурсоемкости, потребность же в энергии была тесно связана с темпами роста. Следовательно, продолжительный всплеск спроса в результате глобального развития приведет к повторяющимся циклам товарного бума на многие десятилетия вперед.
Мир столкнулся с неотложной, можно сказать экзистенциальной необходимостью обезуглероживания экономики, но надо осознать скрытую в этом неожиданную иронию: широкомасштабное развертывание ветряков, солнечных батарей и прочего будет чрезвычайно ресурсоемким. Именно на те металлы, которые больше всего ограничены, грядущее расширение спроса и будет беспрецедентным. Ситуация на Украине делает будущее еще более непредсказуемым, за исключением одного факта — она усилит давление на сырье в краткосрочной перспективе, отмечает Грэнтэм.
Исторически на Западе крупные скачки цен на нефть всегда предшествовали рецессии или вызывали ее. Она временно прервет рост цен на сырьевые товары, но в более долгосрочной перспективе тенденция к росту цен на ресурсы продолжится, уверен он. Так что 30–40% роста, предсказанные JPMorgan Chase & Co, это далеко не предел, и мир еще ждут десятилетия бумов на рынке commodities.